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坏消息是,南非政府为了能源供应,持续救助ESKOM。2020年,南非的预算预计将膨胀至10年来最糟糕的水平,占国内生产总值的6.5%。2019年末,新兴市场出现了历史上最宽松的信贷条件,但南非兰特汇率出奇的稳住了。2007年,南非的名义GDP为3090亿美元。然而,截至2018年第二季度的四个季度,南非名义GDP为3380亿美元。按美元计(同时按美国CPI进行调整),这意味着南非经济在过去12年里萎缩了9%!更糟糕的是,世界银行估计,在此期间其外债增加了一倍多,超过了GDP的50%。

2003年10月29日,天津二中院作出刑事附带民事判决,认定被告人杨松发犯故意杀人罪,判处死刑,缓期二年执行,剥夺政治权利终身。天津二中院审理认为,“被告人杨松发为摆脱与被害人的恋爱关系,持凶器朝被害人要害部位多次、重复砍击,其犯罪情节、后果均属特别严重,应依法严惩,判处死刑,但鉴于本案的具体情节,被告人杨松发尚不属判处死刑立即执行的犯罪分子,可判处死刑,缓刑二年执行”。

图3:国内原矿产量同比大幅下滑资料来源:Wind,中期研究院图4:国内铁精粉产量仍低于去年同期资料来源:Wind,中期研究院3.铁矿港口库存持续去化港口库存自6月以来连续走低,截止至8月底,港库又环比上月大幅下跌677至1.47亿吨,为今年以来的最低位。一部分源于天气以及泊位关停检修影响,另一部分得益于国内钢厂利润高企,8月中下旬受到市场价格波动的影响,全国多数钢厂补库节奏放缓,但是最新的疏港量又大幅回升到了281.82万吨的高点,可见唐山复产预期阶段性助长铁矿需求,全国钢厂高炉产能利用率涨至76.54%,连续4周走高,唐山地区限产对铁水的影响确实有所转弱。当前河北市场仍未接到明确的环保通知,限产产生了一定预期差,钢厂近期提货积极性再度趋强,短期利好矿价走势。

但是存在两种角度的偏差:(1)通胀和盈利背离,这时候表达“通胀—货币政策”溢价的债券收益率飙升,但是盈利下降,股票价格是走低的,典型的就是美国“滞胀”时期,股熊债熊;(2)从属于“基本面—盈利”周期的风险偏好和贴现环境(流动性)主导地位上升,由于股票定价不完全反映盈利变动,则前述跷跷板逻辑发生变化。这一点的典型就是A股市场:

在阿富汗期间,中村也有自己的体会。“从未感到武装势力恐怖,因为(我们)和美军保持距离。”共同社说,这句话是中村的口头禅。“如果被认为与美国亲近,在这里谁都不会相信我。”共同社称,美军曾突然带着多辆装甲车来到诊所并提议提供药物,但被中村拒绝。也正因为如此,中村才得到当地居民的信任,被允许在他们重要的土地上进行开拓。

(1)基金发行的挤占实际上并没有呈现出明显的挤占:在三波股票、混合型基金大放量的过程中,债券型基的净值是跟随上行的,2009-2010年例外,净值显著下降的,但这恰恰对应的债券熊市和经历了一波上行。除了基金发行以外,股票和债券也会涉及一下杠杆资金的应用,理论上两者之间也有可能形成资金挤占。

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